گزارش تورم آمریکا در آگوست 2026 منتشر شد و با کاهش تورم سالانه به ۳.۴ درصد و رسیدن تورم هسته به ۲.۵ درصد، فشار برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را تا حدودی کاهش داد. این ارقام دقیقاً مطابق انتظارات اقتصاددانان بود و نشان میدهد روند تورم آمریکا همچنان به سمت کاهش تدریجی حرکت میکند. قیمت طلا در ابتدا پس از انتشار دادههای تورمی کاهش یافت، اما پس از هضم اطلاعات توسط بازار، تا محدوده ۴۴۳۴ دلار افزایش پیدا کرد و اکنون در محدوده 4,358 قرار دارد. جزییات بیشتر را در طلاین بخوانید. در مجموع این ارقام از کاهش اونس جهانی طلا در ماه سپتامبر حمایت نمیکند.
فهرست مطالب
تورم آمریکا به ۳.۴ درصد کاهش یافت
بر اساس گزارش رسمی، شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا در ماه ژوئیه نسبت به ماه قبل ۰.۱ درصد افزایش یافت و نرخ تورم سالانه از ۳.۵ درصد در ژوئن به ۳.۴ درصد رسید. تورم هسته نیز که قیمت مواد غذایی و انرژی را کنار میگذارد، در مقیاس ماهانه ۰.۲ درصد رشد کرد و نرخ سالانه آن از ۲.۶ درصد به ۲.۵ درصد کاهش یافت.
این ارقام را میتوان خبری خنثی تا کمی مثبت برای بازارهای مالی مانند قیمت طلای آب شده دانست. زیرا تورم نه آنقدر پایین آمده که احتمال کاهش فوری نرخ بهره را به شکل جدی افزایش دهد و نه آنقدر بالا رفته که فدرال رزرو را برای افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر تحت فشار قرار دهد.
گزارش تورم ماه آگوست آمریکا چه تاثیری بر قیمت اونس جهانی طلا داشت؟
این گزارش در ابتدا موجب غافلگیری معاملهگرانی شد که پیش از انتشار دادهها، با اطمینان زیادی روی کاهش تورم شرطبندی کرده بودند و همین موضوع باعث شد قیمت طلا با فشار فروش مواجه شده و به سرعت کاهش پیدا کند. با این حال، زمانی که معاملهگران جزئیات اجزای مختلف گزارش تورم را بررسی کردند، روند صعودی قیمت طلا دوباره از سر گرفته شد.
قیمت طلا پیش از انتشار گزارش حدود ۱۰ دلار افزایش یافته بود. اما پس از انتشار دادهها بهسرعت حدود ۱ درصد سقوط کرد و سپس دوباره بازگشت و به یک رکورد جدید در معاملات روزانه رسید.
در شرایطی که پیش از این نگرانیهایی درباره رکود بازار کار وجود داشت. بهطوری که گزارش اشتغال غیرکشاورزی ماه ژوئیه (Non-Farm Payrolls) از کاهش خالص ۲۳ هزار شغل حکایت داشت و همزمان اظهارات سوزان کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون، فضای بازار را با احتمال افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر تحت تأثیر قرار داده بود، این گزارش تورمی که هیچ نشانهای از وخیمتر شدن شرایط نشان نداد و رشد ماهانه بسیار محدودی را به ثبت رساند، توانست تا حد زیادی به بازارهای مالی که درگیر نگرانیهای مربوط به رکود تورمی (Stagflation) و سیاستهای پولی انقباضی بودند، اطمینان خاطر بدهد.
مهمتر از همه اینکه بررسی دقیقتر جزئیات دادههای تورمی نشان میدهد لنگر تورمی بلندمدتی که برای مدت زیادی یکی از نگرانیهای اصلی فدرال رزرو بوده، اکنون نشانههایی از کاهش قابل توجه فشار را نشان میدهد. این موضوع میتواند ضرورت افزایش نرخ بهره در نشست ماه سپتامبر را به شکل محسوسی کاهش دهد.
واکنش طلا به گزارش تورم آمریکا چیست؟
واکنش اولیه طلا به انتشار شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) نوسانی بود. اما با هضم دادهها توسط بازار، فلز زرد دوباره مورد توجه خریداران قرار گرفت. گزارشهای بازار نشان میدهد کاهش فشار برای افزایش نرخ بهره و افت بازده اوراق میتواند از قیمت جهانی اونس حمایت کند.
در مجموع، گزارش تورم آمریکا در آگوست 2026 برای طلا سیگنالی ملایم و مثبت محسوب میشود. کاهش تورم به ۳.۴ درصد و تورم هسته (Core CPI) به ۲.۵ درصد، احتمال افزایش فوری نرخ بهره را کمتر کرده است. با این حال، تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی قرار دارد. بنابراین انتظار میرود بازار طلا در کوتاهمدت بیشتر تحت تأثیر دادههای اشتغال، شاخص قیمت تولید کننده (PPI)، بازده اوراق خزانهداری و اظهارات مقامهای فدرال رزرو قرار بگیرد
چرا نرخ تورم هسته کاهش یافت؟
در سهماهه دوم، اقدامات نظامی دولت ترامپ علیه ایران و کاهش انتقال محمولههای نفتی از مسیر تنگه هرمز باعث شد شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) آمریکا در ماه مه به بالاترین سطح سه ساله خود، یعنی ۴.۲ درصد برسد.
با این حال، روند اصلاح قیمت نفت خام که از ماه ژوئن آغاز شده بود، در ماه ژوئیه نیز ادامه یافت. در نتیجه، نرخ سالانه تورم بخش انرژی از ۱۵.۷ درصد به ۱۴.۷ درصد کاهش پیدا کرد. اگرچه شرایط خاورمیانه هنوز بهطور کامل به ثبات نرسیده است، اما کاهش موقت فشار در بازار کالاهای انرژی به مهمترین عامل کاهش نرخ تورم کلی آمریکا تبدیل شده است.
چرا کاهش نرخ تورم آمریکا از کاهش اونس جهانی طلا حمایت نمیکند؟
اگرچه دادههای تورم ماه ژوئیه تا حدودی به بازارها آرامش داده است، اما نباید «کاهش تورم» را به معنای «حل شدن بحران» تلقی کرد. همانطور که کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون، در مصاحبهای تأکید کرده است:
شاخصهای تورم آمریکا طی پنج سال متوالی نتوانستهاند به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو برسند. تداوم این وضعیت و اثر انباشته «تورم بالا در بلندمدت» فشار قابلتوجهی بر بخش بزرگی از اقتصاد آمریکا وارد کرده است.
در واقع تورم فعلی را نمیتوان یک شوک موقتی دانست و مجموعهای از عوامل ساختاری در حال تقویت یکدیگر هستند. از جمله این عوامل میتوان به انتقال هزینه تعرفهها به قیمت مصرفکننده، افزایش شدید هزینه برق و تراشههای مورد استفاده در زیرساختهای هوش مصنوعی، رشد هزینههای دفاعی و کمبود نیروی کار ناشی از محدودیتهای سیاست مهاجرتی اشاره کرد.
مجموع این عوامل میتواند باعث شود تورم آمریکا برای مدت طولانیتری در محدوده ۳ درصد باقی بماند و روند بازگشت آن به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو را دشوار کند.
دیدگاه موسسات مالی درباره گزارش منتشر شده CPI آمریکا در آگوست چیست؟
انتشار باثبات دادههای CPI ماه ژوئیه باعث شد مؤسسات بزرگ مالی والاستریت تحلیلهای گستردهای درباره مسیر آینده تورم و سیاست پولی فدرال رزرو ارائه کنند. اگرچه مؤسسات بزرگ مالی کاهش سریع احتمال افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر را تأیید کردهاند، اما همچنان درباره چشمانداز تورم در میانمدت و بلندمدت و همچنین فضای مانور سیاستی فدرال رزرو اختلافنظر قابلتوجهی دارند.
گلدمن ساکس: توجیه دادهای برای افزایش نرخ بهره از بین رفته است
اقتصاددان ارشد آمریکا در گلدمن ساکس اعلام کرده است که افزایش ۰.۲ درصدی ماهانه تورم هسته کاملاً با مسیر موردنظر فدرال رزرو برای بازگرداندن تورم به سطح ۲ درصدی مطابقت دارد. در کنار کاهش اخیر فشارهای موجود در بازار کار، از جمله کاهش خالص ۲۳ هزار شغل در بخش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا در ماه ژوئیه، گزارش CPI ماه ژوئیه عملاً توجیه مبتنی بر دادههای اقتصادی را از سیاستگذاران طرفدار افزایش نرخ بهره برای بالا بردن نرخها در ماه سپتامبر گرفته است.
گلدمن ساکس انتظار دارد فدرال رزرو در ماه سپتامبر نرخ بهره پایه را بدون تغییر نگه دارد و تمرکز سیاستگذاران از تورم به بررسی میزان واقعی ضعف بازار کار معطوف شود.
مورگان استنلی: بازار نباید بیش از حد خوشبین باشد
تیم تحلیل مورگان استنلی به بازار درباره خوشبینی بیش از اندازه هشدار داده است. مورگان استنلی معتقد است کاهش فعلی تورم تا حد زیادی حاصل یک «گشایش مقطعی در بخش کالاها و مسکن» است و فشارهای ساختاری تورم همچنان پابرجا هستند. از نگاه این مؤسسه، فدرال رزرو در کوتاهمدت شانسی برای ازسرگیری چرخه کاهش نرخ بهره ندارد.
بانک آمریکا: بازار اوراق جای فدرال رزرو را بهعنوان «قاضی» میگیرد
استراتژیستهای بانک آمریکا (BofA Securities) نیز به نگرانیهای مربوط به بازده اوراق خزانهداری آمریکا که در گزارش «Economic Compass» مطرح شده بود، پرداختهاند.
بانک آمریکا معتقد است حتی اگر نرخ تورم CPI به ۳.۴ درصد کاهش پیدا کند، متوقف کردن روند حرکت بازده اوراق خزانهداری ۱۰ساله آمریکا به سمت ۵ درصد دشوار خواهد بود.
افزایش مستمر کسری بودجه آمریکا و رشد شدید هزینههای دفاعی و زیرساختهای هوش مصنوعی باعث شده سرمایهگذاران بازار اوراق، صرف ریسک سررسید (Term Premium) بیشتری مطالبه کنند.
اگر فدرال رزرو به دلیل تضعیف بازار کار نشانههایی از اتخاذ سیاستهای انبساطیتر نشان دهد، افزایش مجدد بازده اوراق بلندمدت خزانهداری میتواند از طریق سختتر کردن شرایط مالی، بخشی از کاری را انجام دهد که فدرال رزرو برای اجرای آن با دشواری مواجه است.
بلکراک: تورم ۳ درصدی ممکن است به «نرمال جدید» تبدیل شود
مؤسسه بلک راک (BlackRock Investment Institute) معتقد است تداوم تورم بالاتر از ۲ درصد برای پنج سال، رفتار شرکتها و مصرفکنندگان را به شکل بنیادی تغییر داده است.
انتقال هزینه تعرفههای وارداتی در زنجیره تأمین و افزایش هزینههای ناشی از تنشهای ژئوپلیتیکی در خاورمیانه، اصطکاک موجود در زنجیرههای تأمین را افزایش داده است. به همین دلیل، تورم حدود ۳ درصد ممکن است به «نرمال جدید» اقتصاد آمریکا تبدیل شود.
از این منظر، رئیس فدرال رزرو کوین وارش برای بازگرداندن کامل تورم به سطح ۲ درصد، بدون آسیب زدن به بازار کار، با دشواری زیادی مواجه خواهد بود. در نتیجه، نرخهای بهره احتمالاً برای مدت طولانیتری در سطوح نسبتاً بالا باقی خواهند ماند. سناریویی که از آن با عنوان «نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانیتر» (Higher for Longer) یاد میشود.
نرخ بهره آمریکا در ماه سپتامبر چه خواهد شد؟
دو مأموریت اصلی فدرال رزرو اکنون در حال کشیده شدن در دو جهت متفاوت هستند. در ماه ژوئیه، اشتغال غیرکشاورزی آمریکا ۲۳ هزار شغل کاهش خالص داشت و میانگین سهماهه ایجاد مشاغل جدید نیز نسبت به سهماهه نخست سال به نصف کاهش یافت و به حدود ۲۰ هزار شغل رسید. همزمان، نرخ مشارکت نیروی کار به پایینترین سطح پنج سال اخیر سقوط کرد.
افزایش شدید نرخ بهره برای مقابله با تورم بالا میتواند بازار کار شکننده آمریکا را به سمت رکود سوق دهد. از سوی دیگر، کاهش زودهنگام نرخ بهره در واکنش به ضعف بازار کار میتواند اعتبار فدرال رزرو در زمینه کنترل تورم را تضعیف کند.
با توجه به اینکه گزارش CPI ماه ژوئیه نشانهای از وخامت شرایط تورمی نشان نداد، بازار مشتقات بهسرعت احتمال افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره در ماه سپتامبر را به ۳۸.۱ درصد کاهش داده است. در حال حاضر نیز بیشتر مؤسسات مالی انتظار دارند فدرال رزرو در نشست ماه سپتامبر نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد.
منبع: kucoin.com